浅谈:对价值投资的一点领悟

2018-02-20 09:20来源:东方财富网

春节走亲戚之余有不少的琐碎时间,近期的一些思绪梳理后,写篇文章记录下。


好的投资方法,应该是简单的,可以不断重复和传承的。


一次成功的投资,就是找到好公司,在合适的价格买入,耐心的持有到合适的时机,再卖出。说简单,大多数人一听就懂;说难,大多数人是做不到。


剥丝抽茧,影响投资业绩的核心因素分为: 好公司、好价格、好耐心


一、好公司


A股上市公司超过3000多家,需要有一套标准从众多普通公司中筛选出优秀的公司,以下是自己思考的一些因素。


1、优良的生意特性。主要体现在两方面,其一是经营环节的现金流贴现,诸如茅台,经销商需要提前预付货款,才能拿到货,而同质化的制造业,货都供应给客户使用一段时间,才阶段性的付部分货款。其二是扩张边际的大小,诸如腾讯的王者荣耀,游戏开发完成,基本无扩张边际,而重资产企业,需要投入资金购置生产线,才能扩大生产规模。简言之,好生意就是赚大量真金白银,并且容易扩张。


2、广阔的成长空间。主要体现在两方面,其一是行业需求的不断增长,诸如2000年之后的地产行业,随着城镇化的推进,住房的需求不断增长。其二是存量市场,通过不断蚕食竞争对手的市场份额获得增长。诸如家电行业通过价格战肃清市场。


3、强大的竞争优势。资本的逐利性,决定其会进入任何有利可图的行业。任何企业要想获得长期稳定的盈利,必须具有足够的护城河。具体表现形式有规模、技术、品牌、转换成本、客户粘性、行政壁垒等等。


4、优秀的管理层。企业家精神、产业抱负是魂,卓越的战略规划是大脑,高效健全的组织是躯干和四肢,完善的企业文化和激励制度是高速运转的意识。


二、好价格


好价格就是用低于估值的价格买入。首先需要解决估值的问题,常用的方法有对比历史估值区间、行业其他企业估值、或者美股类似企业。在进行评估的时候,需要考虑以下因素。


1、生意特性。优良生意特性的企业,估值应该享有溢价,相反则是折价。例如软件、制药、化妆品企业的估值,理应高于同质化的制造业、重资产的周期性企业。


2、价值创造阶段。价值创造的初中阶段,应该享有溢价,后期和末期则应该折价。


3、盈利的确定性。确定性越高,应该享有溢价,不确定性越高则应该折价。


市场充斥的各种信息,会导致参与者预期发生变化,股票价格会围绕其内在价值上下波动。我们需要利用波动寻找买入机会,尤其是非理性下跌。


三、好耐心


买入之后,可能会面临持续下跌,或者长时间不涨的境地。出现这种情况,一方面需要前两个因素,好公司、好价格做保障,坚定持股的信心。另一方面,是对自身心性和缺陷的考验。