1、鸡蛋的饲料成本构成，决定了鸡蛋难以走出持续上升行情。
我们知道鸡蛋是饲料的转化产物，通常情况下，约2.3 公斤左右的饲料生产一公斤左右的鸡蛋，玉米、和豆粕分别占饲料成本的60-65%和20-25%，饲料成本约占鸡蛋成本的70%；从价格形势来看；玉米与鸡蛋的相关系数达到0.74，豆粕与鸡蛋的相关系数在0.59；二者与鸡蛋价格走势的相关性较高。
国内玉米市场来看，目前现货价格以稳定偏强为主，主要受到收储政策以及补贴政策的利多因素提振，短期内价格走势偏强，但由于今年玉米产量整体较去年增多，而市场需求难以出现大涨幅的情况下，将限制今年玉米的走高幅度；而豆粕方面，四季度美豆到港量较大，油厂开机也将增加，市场普遍预计豆粕12 月价格将承受压力。从短期来看，前期豆粕价格的回落，经过一段时间的传导，将在鸡蛋生产成本上有所体现，养殖户压力减弱，鸡蛋价格短期内上行的紧迫性降低。
图2-5 我国豆粕与鸡蛋价格走势对比显示 相关系数在60%左右
资料来源：海关统计 北京中期期货研究院整理
图2-6 我国玉米与鸡蛋价格走势对比显示 相关系数在78%左右
资料来源：海关统计 北京中期期货研究院整理
但从中长期来看，今年国内蛋鸡自配料和配合料价格高于去年同期，据农业部监测数据显示，我国淡季配合饲料价格同比上涨约3.6%，而鸡蛋价格同比偏低10%，因此蛋鸡养殖效益状况并不理想。我们知道，饲料成本决定中长期鸡蛋价格的底部；结合目前市场来看，预计后期鸡蛋价格下行空间将有限，中长期饲料成本的高企将抬升鸡蛋底部价格。
2、神奇的期现价格对比，决定了鸡蛋难以走出持续上升行情。
最新现货价 ? ? ? ? ? ? ? ? 期货1409合约最新收盘价
菜粕：2750-3100元/吨 _______2435元/吨（期货比现货“低”13-23%）
菜油：8800-9500元/吨 _______7286元/吨（期货比现货“低”20-25%）
豆粕：3950-4200元/吨 _______3215元/吨（期货比现货“低”23-28%）
白糖：5400-5800元/吨 _______4955元/吨（期货比现货“低”10-15%）
鸡蛋：3700-4200元/半吨______ 4294元/半吨（期货比现货“高”16%-2.2%）
?3、鸡蛋保质期限短的特点，决定了鸡蛋期货交易品种是天然的空头阵营。
4、鸡蛋又具有农产品的特点。即有可能短期内暴涨，但持续时间很短；跌时，又可能跌到肥料价而无人问津，只能由政府补贴渡过难关，价格长期将围绕成本波动是其宿命。
?5、国内鸡蛋养殖业的分散状况，决定了鸡蛋价格只能处于弱势地位。据中国畜牧业协会数据，2010年全国鸡蛋平均价格比2000年上涨64.5%，年均上涨5.51%，总体保持上涨趋势，但价格波动存在很明显的特点，基本呈现2-3年上涨、1年调整的周期性波动。2011年，我国鸡蛋平均价格创出11.03元/千克历史新高，大量养殖户盲目扩张产能，导致2012年鸡蛋产量供过于求，鸡蛋价格快速回落，一度跌破了3：1的传统蛋料比成本价，部分中小养殖户损失惨重，退出养殖业。据了解，我国蛋鸡养殖（户）企业仍以中小型养殖（户）企业为主。2011 年中国年存栏蛋鸡500只及以上养殖场蛋鸡存栏量约为12.7 亿只，占存栏蛋鸡总量的82%。规模养殖中，以存栏2000-9999 和10000-49999 只规模的比重最大，占到规模蛋鸡存栏总量的36%和20%。蛋鸡养殖规模在1 万只以上（标准化蛋鸡规模养殖场）的蛋鸡养殖场蛋鸡存栏约为7.5亿只，占存栏蛋鸡总量的27%。
? ? 6、交易条件假设：目前鸡蛋批发价3600-4100元/半吨，是按照豆粕现货：3950-4100元/吨、玉米2100-2350元／吨的成本计算的。 假设明年9月豆粕的现货价回落至3200元/吨，即是现货价回落25%，玉米现货价回落至2000，即现货价回落10%，那么鸡蛋的饲料成本大约节省15%，那么，界时按目前的蛋粮比价关糸，jb1405将跌至3500元/半吨、jb1409将跌至3700元/半吨左右的价格。 又假设明年9月豆粕的现货价不回落，仍是4000元/吨，玉米现货价仍是2200元/吨，那么鸡蛋的饲料成本也不会产生大的变化，因此，为防此类状况出现，可考虑买rm1409、m1409套利。界时按目前的蛋粮比价关糸，rm1409可能涨至3000元／吨、m1409可能涨至4000元／吨。 我倾向于认同两者价格都相互靠拢的发展趋势。即豆粕、玉米现货价跌，可是跌幅有限，蛋价跌幅更大。
? ? ?7、绝大部分农产品期货远期合约的成交价格，都是贴水5%至25%成交的，就是近月合约的价格与现货价格还会有5%左右的贴水。鸡蛋1409反较现货升水10%左右，很特殊啊！ 大商所把鸡蛋的交割库都设在了养殖场，养鸡的都想蛋价上来好套保呢！试问做农的什么时候強势过？时常挨宰是常事，能精明过小商贩吗？ 机会就在眼前。 09粕可继续持多对冲。
? ??鸡蛋期货交易操作建议：对于JD1405，可以在3900以上逐渐加码做空，眀年2月之前，在3730以下逢低加码做多，2月之后在3770之上逐渐加码做空，在3660之下逐渐平仓兑现。JD1409可以在4200之上，逐渐加码布局长线趋势空单，等待3700之下逐渐平仓兑现。理由：1）绝大部分商品期货交易品种的交割价都低于现货价，特别是农产品期货的交割价都低于现货价5%左右。2）绝大部分商品期货交易品种的交割价,都以国内最低于现货价为参照标准,2013年12月28日,囯内鸡蛋批发最低价格的地区是黑龙江,每斤均价约为3.55元，佳木斯地区的蛋价低至每斤3.30元。3）鸡蛋保质期限短的特点，可能至使鸡蛋期货的交割价更是大幅低于现货最低价。
所以说，多09粕与空蛋蛋，长线有得赚！
