股市三个底
一般股民都知道，A股有三个底——政策底、估值底和市场底。这三个底，其实对应着三种市场参与者的态度。
政策底，监管者的态度
当股市持续调整一段时间后，为了防止系统性风险的发生，监管层会通过各种权威媒体、窗口指导、甚至是直接入市等方式来干预市场，释放利好，提振市场信心。其本意，是表达监管层对当前市场的一种态度。
估值底，交易者的预期差
股市持续调整一段时间后，专业投资者或机构投资者会做各种估值的比较分析，纵向与历史估值对比、与未来盈利增速对比，横向与行业对比、与指数平均估值中枢对比、与市场中位数估值对比。估值底，其实是反映着专业投资者对估值与盈利增速的预期差。因为，历史的估值，是实打实的，而当下的估值却是虚的，需要盈利的实现来证实。
市场底，资金的态度
为什么我们将市场底定义为资金的态度呢？大家可以参看我们的“技术帖”之《三招定大势》
所谓市场底，是指市场交易而自发形成的底部。市场交易，自然是资金说了算。政策底也好、估值底也摆，最终都不过是想驱动资金而已，引导资金的流向，而资金是最聪明的，它的流向决定了市场的方向。因此，市场底，本质就是资金的态度。
从A股的历史规律上看，三个底的出现是有先后顺序的，首先是政策底，其后是估值底，最后才是市场底。
从分析角度看，政策底最容易判断，显性因素很多，很直观。
每当市场出现大幅度、快速的下跌后，各大主流媒体就纷纷表态，比如某社的“3000点是牛市起点”、“经济长期向好”、“宏观经济基本面没有变”等等舆论导向，这是监管者表态的第一步；
如果舆论导向的作用不明显，市场信心未能扭转，随后，监管层就可能出台一些实质性政策举措，比如降低印花税或单边征收、比如分红的所得税差别征收、比如扩大开放降低外资入市门槛等等；
第三步（如果需要），会窗口指导大型机构买入大盘蓝筹，甚至直接投入资金入市，保障市场的流动性，稳定市场。
因此，政策底是最容易判断的一个底。通常，这个底对阻止股市的快速下跌有一定的作用，但大多不能改变股市的运行方向。
而估值底，由于其与预期高度相关，则是充满了弹性。绝对数据可以对比，但预期分歧却很难弥合。
有人说，整个市场的平均估值处于历史底部，具有全球比较的优势；
有人则说，整个市场估值的中位数还是偏高，中小盘股依然高估；
有人说，13倍PE很低了，对应的回报率超过7.5%了；
有人则说，未来盈利增速会放缓，风险溢价上升，预期回报率如镜中月水中花......
每当这各种噪音充斥的时候，其实就是，寻找估值底的时候，此时的股市的调整并不会停止，更不会结束，只不过，由于监管层的干预，政策底的出现，股市调整的节奏会出现一定的变化，由快跌普跌转为阴跌或轮调。投资者在阴跌的过程中，消弭预期的分歧。
估值底，本质上就是市场预期差的弥合过程，只有当预期基本相同了，才会出现市场底。因此，估值底的阶段，是最难以判断的，也最容易让散户抄底抄在山腰导致亏损的阶段。
举个例子来说，假如一只股票的股价是100元，EPS是1元，PE是100倍，最终跌到10元，PE是10倍，跌幅是90%；如果当它跌50%，50元，跌幅够大吧？你抄进去，由于盈利预期存在下滑的可能，预期EPS可能将到0.5元，股价跌到10倍PE，就是5元，跌幅也一样是90%。因此，所谓估值底，与盈利预期存在高度关联，即使股价由高点跌去一半再抄底，导致的损失可能并不会减小。
市场底，就是是资金的态度。
这里，我们要强调一下，我们定义的资金，是分为场内资金和场外资金两种。场内资金，只有当市场预期基本一致了，资金的态度才能清晰表现出来。或继续流出，或不再流出；
场外资金，或看好股市开始流入，或不看好股市继续场外等待。
场内资金的态度，比较好判断，通过成交量啊，买卖盘啊等等都可以大致判断资金的流向和状态。
而场外资金的态度，则比较难判断，它一方面受货币总量的影响，一方面受宏观信用创造力的影响，一方面受大类资产配置的影响，一方面还受风险溢价变化的影响。变量很多，很复杂。
因此，观察市场底，分析市场底，眼光不仅仅盯在市场内，更要盯在市场外。没有场外的增量资金，市场底依旧只是底，虽然相比政策底和估值底的风险更小，但抄进去后的时间成本和机会成本也很大。之所谓，没有风险，也缺乏机会。
股市三个底，不可随意抄.
